报告简介：
We investigate the capital structure implications of corporate environmental liabilities, which are captured using the amount of firms’ toxic production-related waste. We document that firms with higher environmental liabilities maintain lower financial leverage ratios, suggesting that environmental liabilities work as a substitute for financial liabilities. The substitution effect is more pronounced for larger firms, firms covered by more analysts, firms that have higher sales to principal customers, and firms with greater community concerns. Further analysis shows that less environmentally responsible firms have a lower fraction of bank debt in total debt, all else equal, consistent with the notion that banks are more environmentally sensitive than other lenders. Overall, our findings imply that being environmentally responsible can enhance firms’ debt capacity and improve the availability of bank credit.
（本讲座旨在讨论公司环境负债对其资本结构的影响，其中，环境负债以与有毒物质生产相关的废弃物数量来度量。我们发现，环境负债较高的公司保持较低的财务杠杆比率，这表明环境负债与金融负债之间存在替代效应。并且这种替代效应在规模较大、分析师较多、面向主要客户销售占比较高以及社区关注度较高的公司更为明显。进一步的分析表明，在其它条件相等的情况下，公司的环境责任越低，其银行债务在总债务中所占的比例也越低，这个结论与银行相对其他放款人对环境更敏感的观点是一致的。综上，我们的研究结果表明，承担环境责任可以提高公司的债务能力以及增加其获得银行信贷的可能性。）
 

报告人简介：
 
常鑫（Xin CHANG）教授是公司金融领域国际著名的研究学者，早年在清华大学、中国人民银行研究生院、香港科技大学求学。2004年获得金融学博士学位后，常鑫教授先后在澳大利亚墨尔本大学、英国剑桥大学和新加坡南洋理工大学任教，并均获得终身职教授职位。在剑桥大学，常鑫教授还曾当选凯恩斯学者，达尔文学院院士，目前兼任剑桥大学中国管理研究中心研究员。在南洋理工大学南洋商学院，常鑫教授目前担任博士项目主任及助理院长（科研）。常鑫教授已在SSCI国际顶级英文学术期刊发表论文18篇，其中包括四大国际顶尖金融学术期刊（Journal of Finance, Journal of Financial Economics, Review of Financial Studies, and Journal of Financial and Quantitative Analysis）5篇及会计顶级学术期刊（The Accounting Review）1篇。常鑫教授还担任International Review of Finance和Asia-Pacific Journal of Financial Studies两家SSCI学术期刊的副主编。