我院副院长杨子晖教授关于系统性金融风险研究的阶段性成果，相继在国内外高水平杂志《经济研究》、《管理世界》及Journal of Futures Markets发表。

      成果一：杨子晖、陈里璇、陈雨恬：《经济政策不确定性与系统性金融风险的跨市场传染——基于非线性网络关联的研究》，《经济研究》2020年第1期。

      论文摘要：本文构建"全球金融市场与经济政策不确定性"的非线性关联网络,对全球19个主要国家(地区)的经济政策不确定性(EPU)与系统性金融风险传染关系展开研究。结果表明,股票市场是风险的主要输出方,而外汇市场则是风险的主要接受者,两者之间存在非对称传染效应。分样本研究发现,危机期间风险传染更加明显,且EPU在风险传染中发挥着重要作用;同时,股票市场是风险的源头,对外汇和EPU具有较强的溢出效应。近四年的分析发现,风险传染沿着"股票市场→经济政策不确定性→外汇市场"这一途径扩散开来。进一步的分析发现,境外金融市场会对中国大陆金融市场产生显著的风险传染,中国香港金融市场则容易遭受外部冲击。此外,美国资本市场会对全球造成明显的风险冲击,全球EPU(尤其美国EPU)是引发全球金融市场震荡的重要因素。

      成果二：杨子晖、陈雨恬、张平淼：《重大突发公共事件下的宏观经济冲击、金融风险传导与治理应对》，《管理世界》，2020年第5期。

      论文摘要：重大突发公共事件所特有的紧迫性与不确定性为全球经济的发展带来了极大的挑战，2020年年初"新型冠状病毒肺炎"疫情的快速蔓延更使得全球股市剧烈震荡。在此背景下，如何准确考察"新冠"疫情等突发公共事件对我国宏观经济与金融市场的冲击影响，有效防范化解系统性金融风险并保障经济平稳运行，已成为影响我国经济发展全局的重大问题。由此，本文基于前沿的因子增广向量自回归模型，首先考察重大突发公共卫生事件对我国宏观经济与金融市场16个部门、共计174个变量的冲击影响。其次，采用新颖的风险溢出网络方法，研究全球"新冠"疫情事件下，我国金融市场各部门间风险传导关系的动态演变。接着，我们结合美股4次"熔断"等极端风险事件，考察"疫情之下"国际间金融风险传导的主要源头与溢出途径。最后，本文基于风险结构框架，进一步探讨了该时期全球资本市场的共振关系。在此基础上，我们对完善与"重大突发公共事件"相适应的宏观治理应对机制与风险防范对策提出了相关建议，从而有助于我们"守住不发生系统性金融风险的底线"，维护经济发展和社会稳定大局。

      成果三：Yang, Z.（杨子晖）, Zhou, Y.（周颖刚）, and Cheng, X.（程欣）. "Systemic Risk in Global Volatility Spillover Networks", Journal of Futures Markets,  2020，40: 392-409

      Abstract：With option‐implied volatility indices, we identify networks of global volatility spillovers and examine time‐varying systemic risk across global financial markets. The U.S. stock market is the center of the network and plays a dominant role in the spread of volatility spillover to other markets. The global systemic risks have intensified since the Federal Reserve exited from quantitative easing, hiked interest rate, and shrank its balance sheet. We further show that the U.S. monetary tightening is an important catalyst for the intensifying global systemic risk. Our findings highlight the pernicious effects of monetary tightening after an era of cheap money.

作者简介

      杨子晖，中山大学岭南学院金融系主任、教授、博导，中山大学高级金融研究院副院长，广东省本科高校金融学教指委副主任、广东金融学会副秘书长、中山大学社科发展委员会委员、“万人计划”青年拔尖人才、国家社科基金重大项目首席专家、全国百篇优秀博士学位论文获得者、教育部新世纪优秀人才；曾为美国斯坦福大学经济系、麻省理工（MIT）Sloan商学院访问学者。

      他先后主持国家社科基金重大项目、教育部哲学社会科学研究后期资助重点项目、国家自然科学基金面上项目（获评优秀）等科研项目。他曾在商务印书馆出版个人专著，并在Management Science、Journal of Futures Markets、《中国社会科学》、《经济研究》、《管理世界》、《世界经济》、《经济学（季刊）》、《管理科学学报》、《金融研究》、《统计研究》等国内外刊物发表论文，曾获得“第四届刘诗白经济学奖”、“广东省哲学社会科学优秀论文一等奖”、“广东省金融学会优秀金融科研成果一等奖”、“岭南董事会教师杰出科研贡献一等奖”、“中山大学卓越人才资助计划”以及“中山大学优秀硕士生导师”等。